国信证券最新的研究报告认为，在消费升级、消费替代和行业政策扶持下，黄酒行业开始复苏，行业整体盈利能力得到提升。

    城乡居民收入的提高、城市化率的提高和消费习惯的改变启动了新一轮消费升级。同时，黄酒与啤酒、葡萄酒之间的替代性较强，高档黄酒主要挤占了部分葡萄酒和高档白酒市场，中低档黄酒主要与啤酒之间形成较强的替代。

    黄酒行业景气上升直接体现在中高端黄酒销量迅速上升。具体来看，行业复苏有三大特征：一是产品由低档走向高档和时尚化变迁；二是市场由区域市场向全国市场和国际市场变迁，三是企业竞争由同质化向差异化和品牌化演变。这也使黄酒行业的盈利模式从单纯的总量增长模式，向结构升级为主、总量增长为辅的增长模式转变。未来黄酒行业发展趋势是，总量出现恢复性增长，结构优化迅速升级，行业整合逐步开始，逐步形成区域市场和细分市场垄断。

    报告点评了国内的主要黄酒厂家：上海金枫酒厂在中高端黄酒营销上取得巨大成功，未来两年仍将是盈利能力最强的企业；古越龙山具有最著名的品牌；轻纺城控股的绍兴东风酒厂是黄酒行业的佼佼者。

    鉴于中高端黄酒崛起已提升了行业整体盈利能力，以及未来10年内行业销售收入可保持10%以上的增速，国信证券给予黄酒行业“谨慎推荐”的评级，给予古越龙山和轻纺城“中性”的投资评级。鉴于食品销售业务的盈利能力相对较低，给予第一食品“谨慎推荐”的投资评级。

第一食品：“谨慎推荐”

    主要理由：第一食品拥有上海金枫酒厂100%的股权，黄酒业务收入占主营业务利润31%左右，占净利润60%。上海金枫酒厂在未来两年内仍将是黄酒行业内盈利能力最强的企业；公司的食品批发业务盈利能力较低；集团可能对股份公司注入优质资产。

古越龙山：“中性”投资评级

    主要理由：公司黄酒品牌和黄酒存货价值尚未挖掘；氨纶业务转让的投资损失对06年业绩有影响；期待公司管理机制的完善。

轻纺城：给予“中性”投资评级

    主要理由：轻纺城拥有绍兴东风酒厂51%的股权。2004年，黄酒业务占轻纺城主营业务利润的44.7%，占公司净利润约58%。公司黄酒业务有较强的发展后劲，有可能后来居上；转让舒美特，公司06年业绩可能亏损。