因股改方案难产而停牌一个多月的两市第一高价股贵州茅台（600519.SH），在方案正式浮出水面后依然没有消停。其为了发权证而在方案中一揽子同时推出转增及送股，是否合理再度引起市场各方的讨论。

    “很明显，贵州茅台就是为了发权证而凑股本。”某券商研究所衍生品研究员对《第一财经日报》表示，“像贵州茅台这样敢于用大比例转增来硬凑的还是第一例。”

    按照《上海证券交易所权证管理暂行办法》（下称《暂行办法》），所发权证申请上市，其标的股票流通股本必须要不低于3亿股。停牌前贵州茅台的流通股只有近1.35亿股，但贵州茅台却在昨天意外地拿出了“霸王硬上弓”的一揽子方案：先公积金10股转增10股，流通股本扩大到2.6992亿股,再向流通股股东10股送1.2股,使得流通股本达到3.023亿股，刚好超过交易所对权证上市的硬性限制。

    “对于第一高价的绩优股，市场也知道让贵州茅台大股东多送股不现实，但公司既然知道有这个‘难言之隐’，就应该提前实施公积金转增，不要把这也掺和到股改方案当中，一起实施多少有些‘取巧’之嫌。”某券商投行的人士表示，但他同时也承认，贵州茅台这样做也并不违反相关规定。

    但是，金信证券研究所研究员于立婷表示：“需要明确的是，交易所做出不低于3亿股的硬性规定针对的是权证上市，而不是权证发行，达不到要求不能上市的权证称之为‘权利’。”“《暂行办法》中只明确申请权证上市之日达到条件即可，而对流通股本达到条件的时间顺序并没有规定。”

    而民生证券投行部某人士表示：“实际上，贵州茅台这样做不仅没有侵害流通股股东的利益，一定程度上还赋予了流通股股东更大的权力。”

    “如果转增和其他股改方案分开进行，单实施转增只需要超过2/3的股东通过即可实施，而把它放到股改方案中一起表决，除了要符合上述条件外还需要得到超过2/3流通股股东的同意，无疑这对于流通股股东来说更为有利，不满意就可以统统否决。”

    对于市场各方对方案的反应，贵州茅台董秘办相关人员对表示，最好通过公司董秘得到正式回复。但是却一直没有收到董秘的回复。