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2006年二季度大豆期货行情分析(中）

作者:| 来源:网络转载| 编辑:王治华|2006-4-20| 点击:

商业资金力量的增强，而价格已经处于相对偏低位置，所以尽管基金一直保持大豆期货上的净空持仓为主，但基金做空的难度在不断增加。自06年1月份以来，基金净持仓连续两次从净多1.5万附近持续减少到净空2万的量，但对应的大豆连续价格的下跌幅度却从55美分缩小到15美分（见下图）。截止到3月28日，cftc预计的基金净空持仓已经接近3.4万，比例占总持仓的9%，而与之对抗的商业持仓规模也在对应增加，因此从这个角度看，价格近期直接下跌的空间受限。

  　　③国内大豆市场资金分流明显，尤其是到了春节过后，豆类总成交、持仓量出现明显萎缩。
  　　自05年下半年以来，国内豆类市场已经出现了豆粕合约交易明显活跃的情况，进入06年后，这种趋势更加明显。国内大豆、豆粕主力合约分别在2月中、下旬完成了5月向9月的转移；移仓之后，a09合约持仓、成交都没有完全恢复。

　　与往年同期相比出现了非常明显的萎缩（见上图）。我们的年度报告中曾经分析过豆粕品种取代大豆品种交易活跃的原因主要是，进口大豆占据现货市场主导，而进口豆可以直接选择国外套保，国内2号豆迟迟不能取代1号豆而限制了大豆品种的交割对象；同时豆粕品种具有一定的交割便利性。这种趋势可能会在比较长的时间内保持。另外除了豆粕资金分流外，玉米期货合约在一季度的明显活跃也减少了总体豆类资金量。
　　豆油自年初上市以来成交重点一直出现在远月的9月合约上，走势表现出明显的宽幅震荡，区间上限为合约上市时挂牌价格5300元/吨，下沿在春节后的4970元/吨，从三者套利关系看，豆油价格有所低估，但因为总体成交依然有待提高，价差关系恢复有待时日。不过结合历史规律以及三者的价格关系，豆油在4950元/吨附近应有一定支撑。

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