套利亦称套期图利，也叫价差交易。指的是在买入或卖出某种期货合约的同时，卖出或买入相关的另一期货合约，并在某个时间同时将两种合约平仓的交易方式。套利者的利润不是基于商品价格的上涨或下跌，而是基于
不同合约之间差价的扩大或缩小。

　　跨期套利

　　跨期套利，是指在同一市场同时买入或卖出同一种商品在不同交割月份的期货合约，以期在有利时机同时将这两个不同交割月份的合约对冲平仓而获利。跨期套利是围绕同一商品不同交割月份合约的价差而展开。影响这种投资成功与否的关键是持仓费用。

　　以郑商所上市的硬麦合约为例，2004年4月10日，409合约（9月到期）期价为1600元/吨，411合约（11月到期）期价为1610元/吨，两个月的持仓费用在50元/吨左右，考虑到小麦市场是牛市市场，长期属于上涨格局，411比409合约正常价差应高于持仓费用50元/吨，而现在两个合约的价差为10元/吨（1610-1600），所以，某投资者决定进行跨期套利操作。4月10日，该投资者以1600元/吨抛出409合约100吨，同时以1610元/吨买入411合约100吨，5月10日，409合约期价涨至1650元/吨，411合约期价涨至1710元/吨，两个合约间价差回到正常水平，达到60元/吨（1710-1650）。此投资者在5月10日以1650元的价格买入100吨409合约平仓，实现的盈利为：（1600-1650）×100=-5000元；同时以1710元/吨抛出411合约100吨平仓，实现盈利：（1710-1610）×100=10000元，全部盈利为10000+（-5000）=5000元。至此，跨期套利交易完成，共实现利润5000元。

　　跨商品套利

　　此类交易通常是在买入某一交割月份的某种期货合约，同时卖出另一份相同交割月份、相互关联商品的期货合约，然后伺机对冲。跨商品套利实质是利用种类不同但相互关联的商品之间期货合约价格的差异进行套利。

　　以上期所的铜与铝期货合约为例：2004年3月2日，铜410合约（10月到期）期货价格为30000元/吨，铝410合约（10月到期）期货价格为18500元/吨，差价为11500元/吨（30000-18500），而在正常的情况下，铜、铝之间的价差为5000元/吨左右，某投资决定进行跨商品套利交易。3月2日，其以30000元/吨的价格在铜410合约上抛出100吨，同时，以18500元/吨的价格在铝410合约上买入100吨，2004年5月18日，铜410合约价格跌至23000元/吨，铝410合约价格跌至15500元/吨，差价缩小至7500元/吨（23000-15500），于是，此投资者在5月18日，以23000元/吨的价格买入100吨铜410合约平仓，实现盈利：（30000-23000）×100=70000元；同时以15500元/吨的价格抛出铝410合约进行平仓，实现盈利：（15500-18500）×100=-30000元，共实现盈利：70000+（-30000）=40000元。至此，跨商品套利结束，实现盈利40000元。

　　套利的风险

　　套利交易相对投机来说，具有风险相对较低、回报较为稳定的特点，但是，套利也有一定的风险。主要表现在以下几方面：政策风险，包括国家法律或行业管理政策在投资者的套利交易进行过程中发生的重大变化；市场风险，主要体现在出现逼仓事件时，资金因素使得价差长期保持畸形，套利者没有机会盈利；资金风险，套利投资一般是双向持仓或持有对应数量的标准仓单，资金占用就较单向持仓多，投资者持仓一旦较重，在遇到差价向不利于自己的方向变动时，会陷入被动局面，形成资金风险，使套利失败。