G燕啤：外埠增长迅速 引进外资成为期待亮点 

　　我国啤酒消费量2005年已经达到3016.5万千升，同比增长5%，2006年上半年增长了14%，预计未来二线城市和农村市场增长潜力大，国内啤酒行业未来还能保持7%的增长幅度。

　　国内啤酒产品价格上升，虽然由于成本增加销售毛利率略降，但是因为啤酒行业竞争格局雏形已现，竞争激烈程度有所下降，随着竞争环境好转行业税前销售利润率将上升。

　　燕啤总产量2005年已经达到了312万千升，相比2002年的208万千升，增加了50%。公司目标是2010年啤酒产销量达到500万千升，2006年计划产销量要超过340万吨。今年公司将在湖北、包头和广西各增加产能10万吨。

　　公司坚持调整产品结构，提高中高档产品产销量，2005年中高档占公司销售量的1/3左右，并将进一步上升。燕啤产品价格呈现持续上升趋势，2006年中期已经达到1744元/千升。

　　主要原因有两个：中高档产品比率提高、行业成本压力推动。

　　2004、2005年大麦、包装物、能源的价格都大幅度上扬，致使燕京啤酒在产品销售价格上升的情况下毛利率反而下降。

　　2006年原材料价格相对平稳，现在公司大麦库存量已经足够公司1年时间生产使用。我们认为燕京啤酒产品毛利率今年下半年和2007年都存在上行的可能。

　　燕京啤酒在全国市场占有率达到11%，公司2004年提出的“小市场大占有率”的战略。未来北京将基本保持稳定，广西、内蒙古、福建、湖北四个外埠市场在公司的收入比重中越来越大，是未来公司增长的主要动力。

　　公司表示广告费用将维持相对稳定，会有小幅度的增长。

　　2005年公司成为2008年北京奥运赞助商，费用将分3年摊销。预计08年北京地区销量将大幅增长。

　　燕京啤酒作为还没有引进外资的国内优质啤酒企业待价而沽，公司表示关于引进外资目前还没有时间表预计2006、2007年每股收益分别为0.28、0.33元，考虑到公司稳定的增长和可能的引进外资计划，给予燕京啤酒“增持”投资评级。(胡春霞)