股价上涨主要源于高档白酒的销售火爆今年1-8月，白酒行业销售收入为564亿元，同比增长24.37%；利润总额为60.4亿元，同比增长24.84%，表明行业还处在景气之中。其中高档白酒的景气最好，我们预计今年1-8月高档白酒的销售收入和利润总额增长都在30%以上，主要的龙头公司呈现淡季不淡，主要产品销售形势大好，产品呈现一度脱销的火爆景象。如泸州老窖的国窖1573，在1-9月份的销量预计可达1150吨，同比增幅90%以上；五粮液8月包装车间就加班生产，预计销售增长在20%以上；贵州茅台在今年中期的预收账款就高达19.31亿元，比2005年末的15.43亿元高出3.88亿元，表明其销售形式是非常好的。

    销售火爆的背后蕴含着明年高档白酒仍有提价的可能今年上半年高档白酒企业普遍提高了高档白酒的出厂价，如五粮液两度提价，其出厂价提高到368元，涨幅为9%；茅台在今年二月份其出厂价提高了15%；山西汾酒也在7月提高了其主要产品的出厂价。因此在提价的前提下取得了良好的销售业绩，蕴含着高档白酒出厂价格明年仍有上调的可能，这也预期这些龙头公司的业绩未来较快增长的预期也是非常明确的。

    泸州老窖的定向增发方案(特别是管理层激励)为行业树立了典范泸州老窖向管理层和主要经销商的定向增发方案目前均已通过了中国证监会的审核，我们认为这带有制度创新的方案将会促进公司管理效率的大幅提高和营销能力的增强，这种制度在为管理层和经销商创造财富的同时，也为所有股东创造了大量的财富。因此泸州老窖开创了白酒行业管理层激励的先河，典范作用必然也激发同行的其它公司去尝试，目前五粮液、贵州茅台等企业均有作管理层激励的想法，如果在不远的将来这些企业能够实施管理层激励，将会极大促进整个白酒行业的快速发展。

    自主定价能力提升白酒公司的估值水平目前我国白酒行业的盈利模式正处在由结构调整的盈利模式向垄断的盈利模式变迁，对于高档白酒的盈利模式正处在垄断的盈利模式。行业内龙头公司的自主定价能力相对较强，未来提价将会促进公司的业绩增长，因此我们认为优秀白酒公司的估值水平在未来将会逐步提高。

    维持行业强于大市的评级；五粮液、泸州老窖、山西汾酒及茅台的买入评级鉴于行业的销售收入和利润仍处于较快发展中，我们认为未来三年高档白酒的快速增长仍会延续，因此维持行业的强于大市的投资评级；同时给予五粮液(06EPS0.52元,07EPS0.68元)、泸州老窖(06EPS0. 41元,07EPS0. 62元)、山西汾酒(06EPS0.63元,07EPS0.80元)及贵州茅台(06EPS1.52元,07EPS1.85元)买入评级。