10月18日,水井坊(600779.SH)发布公告称,公司大股东四川全兴集团和公司管理层为拓展国际市场销售,已与多家国际著名酒类企业(包括英国帝亚吉欧公司在内)就水井坊外销等合作事宜进行商务接触。到目前为止,尚未达成任何商务计划或合作协议,也未涉及上市公司并购事宜。

    水井坊终于承认了和帝亚吉欧接触一事。据全兴集团一消息人士称,双方的重组谈判已接近收官,现关键问题在于股权转让问题上,一时难以让双方满意,因此具体合同才迟迟没有签订。

    上述人士透露,这几天正是双方重组谈判的关键时期,在股权转让比例方面,连全兴集团的董事长都还没有考虑清楚。全兴集团高度重视此次和外商的合作,还成立了专门办公室进行运作。

    长江证券研究报告分析,帝亚吉欧重组水井坊可能从上市公司层面来进行。水井坊前10大股东持股比较分散,第一大股东全兴集团持有18913.4万股限售流通股,占公司总股本的38.71%;第二大股东为成都金博利贸易有限公司,仅持股2.21%,其余股东持股比例都在2%以下。全兴集团在水井坊股改时曾对持股比例有一个承诺,即在股改方案实施后的10年内的任意时点,不通过减持使其对水井坊持股比例低于30%。如全兴集团违背该项承诺,在该项持股比例以下出售股票的全部收入直接划归上市公司所有。

    按照这一承诺,全兴集团最多可转让水井坊8.71%股份。但该报告认为,股改后,水井坊流通股占总股本的比例超过50%,国内外巨头完全可以通过二级市场流通股的收购来达到控股目的。

    中国科技证券李世彤则认为,帝亚吉欧酒业与水井坊的并购行为可能选择在全兴集团层面上进行。据了解,全兴集团早在3年前就已实施MBO计划。目前,盈盛投资持有全兴集团67.7%的股权,深圳矢量持有其20%股权,全兴股份工会持有其12.3%的股权。

    盈盛投资是由全兴集团18名高管及105名内部员工集资设立。李世彤认为,如果是在上市公司层面介入,上市公司需要向帝亚吉欧定向增发股份,操作难度大。如果是在盈盛投资层面上介入,盈盛投资只是一个无实业的投资公司,而且外资方对水井坊的控制也相对较弱。因此,帝亚吉欧很可能对全兴集团注资扩股,或者从全兴集团的其他大股东手中买得股权。

    就帝亚吉欧将参股还是控股水井坊,全兴集团董事长办公室有关人士曾在其他媒体采访时表示:"水井坊作为全兴集团的主打品牌,肯定不会卖掉。"由此意味着,全兴集团不会将控股权轻易出手。