燕京啤酒(000729)：我国三大啤酒巨头中唯一尚未被外资染指的企业。近年来，公司审时度势，根据市场需求的动向以及争竞格局的嬗变积极调整产业结构和销售策略，使得公司的产销量连续十年独占鳌头。公司近年投入巨资并购改建新建的五大新生产基地陆续投产，公司将逐渐形成北京、广西、福建、湖北、内蒙五大强势产销区，有望形成以点带面，逐步向周边市场渗透，打破了啤酒行业的强大地区性壁垒。近几年公司一直致力于产品结构的调整，中高档啤酒销量已由2002年的40多万千升增加到2005年的106.3万千升，累计增幅达到155%，占总销量的比重也相应由20%提高到34.07%。我们预计随着公司对产品结构的继续调整，中高档产品所占比重仍将进一步提高，预计到2008年有望提高到45-50%左右，这将有助于公司盈利能力的提升。
 
需求旺盛 啤酒市场潜力大
   
    9月份，居民消费价格总水平比去年同月上涨1.5%，其中酒类涨幅1.8％，行业综合调查结果显示，酒类消费量并未因价格上涨而降低。我国是一个酒类的消耗大国，面对众多的人口，酒类上市公司相对于其他行业有着基本固定的消费群体，也就有了固定的利润来源，与白酒，黄酒，葡萄酒相比，啤酒的消费群体更大。我国啤酒产量从1985年310万吨一路飙升到2005年的3061万吨，年均增长率超过40％，目前美国平均每人每年消费的啤酒数量为84升，在日本则为50升左右，而在中国仅有19升，低于世界平均为26升，说明还有大量消费群体未开发，同时具有9亿人口的农村巨大市场还未充分挖掘，再加上人口数量的自然增长也使得消费群体不断扩大，啤酒行业的增长趋势还将得到延续。
 
奇货可居  外资抢购战升级
       
    啤酒由于酿造储藏运输和地方口味的原因竞争具有区域性的特色，如果外来企业想要从头开始拓展新市场，要花费较大的人力物力财力和时间，事倍功半，因此在欧美等地的传统啤酒消费市场已经饱和之时，急于打开中国市场的外资啤酒巨头往往会一掷千金的通过收购中国原有的区域性啤酒龙头企业达成进入中国市场的目标。AB50多亿港元收购哈啤，英博60多亿人民币首期仅收购福建雪津啤酒39.48%的股份，溢价近10倍，目前新建一个10万吨产能的啤酒厂需要投资大约2亿元，因此根据燕京啤酒现时500万吨左右的总产能来计算，燕京啤酒单生产能力的重置价值便在100亿元左右，如果再加上漓泉、惠泉的品牌价值以及五大重点市场的垄断渠道的价值，燕京啤酒的评估重置价值将是目前总市值的一倍以上。

    对外资极具吸引力，而燕京啤酒方面虽然表示引入外资暂无时间表，但适时地让外资参股以全面提升品牌价值和管理水平一直是公司的计划。因此，暂无时间表不等于不让外资参股，任何关于外资参股的新进展都是导致公司股份继续上扬的直接推动力，目前已有媒体报道包括英博、喜力在内的外资啤酒巨头早已在积极和燕京啤酒管理层进行接触。近期凯雷并购徐工集团最新进展是凯雷让步，而今天媒体报道商务部上周发出通知，就法国SEB并购苏泊尔一案，向苏泊尔所属的中国五金制品协会烹饪炊具分会征求意见，这表明法国SEB并购苏泊尔案的反垄断听证审查已经悄然启动。外资并购参股我国核心企业的难度加大。为防止国家保护升级，外资会急于成为燕京啤酒的战略投资者。(陈周杰)