燕京啤酒公布三季报。季报显示，06年1-9月，公司实现主营业务收入508534.32万元，同比增长14.35%；实现主营业务利润137424.19万元，同比增长15.03%；实现净利润29647.59万元，同比增长5.19%；第三季度实现每股收益为0.13元，与去年同期持平，1-9月累计实现每股收益为0.27元，每股经营性净现金流为1.05元，净资产收益率达5.68%。
 
    公司第三季度的每股收益为0.13元，与去年同期持平。06年7-9月份，公司共生产销售啤酒114.27万千升，同比增长6.01%；加上受托经营管理的两家企业共生产销售啤酒120.11万千升，同比增长4.52%；实现主营业务收入20.61亿元，同比增长9.09％；实现主营业务利润5.78亿元，同比增长9.00％；实现净利润1.42亿元，同比增长5.12%。而报告期内，公司每股收益与去年同期相同，主要是由于公司发行的7亿元可转债，几乎全部转股，扩大了公司总股本，摊薄了公司业绩。

    加大力度调整产品结构，提高公司整体盈利水平。公司不断提高中高档啤酒的销量，优化产品结构，同时又加强成本控制，使得报告期内啤酒毛利率同比增加了0.35个百分点，比06年上半年增加了1.04个百分点。

    区域市场整合效果显著，外埠市场成为公司未来利润增长的原动力。公司控制着北京市场85%左右的市场份额，受竞争压力，未来销量提升空间有限，因此公司只有依靠整合外埠市场来扩大市场份额，提高公司盈利能力。1-9月公司外埠市场发展均取得显著成果，尤其是燕京漓泉公司销售啤酒48.64万千升，同比增长29.53%；燕京赤峰公司销售啤酒13.52万千升，同比增长20.28%；燕京包头公司销售啤酒15.20万千升，同比增长31.26%。此外，公司还通过了对“燕京漓泉”进行增资扩股和对“燕京玉林”增加400万元投资的方案，继续扩大外埠市场规模。

    估值讨论。预计公司06、07、08年的EPS分别为0.29、0.33、0.36元，动态市盈率分别为26.48、23.38、21.38倍。考虑到公司在啤酒行业中的龙头地位，未来可能引进海外战略投资者，会给予较高的发行价格，因此存在着交易性机会，维持“推荐”的投资评级。