自2001年后，散酒在市场上的流通量大幅度减少，白酒行业的产量出现向规模企业集中的趋势，这几年的数字越来越接近白酒市场的真实情况。在2005年白酒产量恢复性增长的基础上，2006年上半年白酒行业继续保持良好的增长势头，产量达到193.1万吨，同比增长22.41％。其中，清香型白酒呈现市场份额扩大趋势，浓香型白酒继续维持市场份额第一的位置。高端白酒销售额逐年快速提升，占白酒销售收入的比重逐年增加，在未来几年仍能够维持这种增长方式。
 
五粮液
  
    上半年经过调整，中高档白酒比重占整体达40％，毛利率也保持逐季增长态势，其中高档酒的毛利率从2005年1季度的60.38％稳步提高到2006年1季度的71.8％，另外在2006年7月10日五粮液的出厂价由338元调整为358元，进一步确认毛利率上升态势。
   
    2006年7月28日，五粮液酝酿十余年的“45度计划”正式面世，在高档五粮液的主品牌中只有39度、52度和68度产品，这次计划将有效的完善五粮液的产品层次，与茅台的33度、38度、43度和53度产品进行全方位竞争，其营销思路就是要借此机会在高档白酒领域“一统天下”。

    最近，五粮液在68度这个高档产品也在酝酿提价。在不考虑五粮液“45度计划”、未来提价和整体上市的假设前提下，初步测算2006～2008年的每股收益为0.47元，0.68元，0.78元，给予“观望”评级，严密关注五粮液集团的后续发展动态。
   
茅台
   
    十一五期间，贵州茅台投资10亿元将产能扩大1万吨。从公司年报数据得知，2002年至2005年年生产量大约为7000万吨、8000万吨、11000万吨和12000万吨，基本上达到产能上限，需要及时扩大产能上限。

    结合贵州茅台巨大的优质库存酒量，以及茅台在这几年销售创新、国家政策的调整，茅台取得的成果有：新市场开拓成效明显。在广西、云南等新开发市场销售额出现明显增长，特别值得一提的是，在浓香型白酒的大本营四川打开了市场；团购市场捷报频传。政府和军队是茅台团购的主要方向，现在茅台又把目标指向500强企业，成功开发出红塔集团、中国移动等大型企业作为团购新客户，并将团购作为企业未来几年的重点方向，为茅台未来几年的销售的良好增长奠定坚实基础；出口进一步扩大。茅台与法国干邑世家合作进入全球免税店系统，未来销量可能达到800吨的出口销量，这些出口产品采用小批量勾兑、小批量酿造，在包装和品质上符合国际标准的奢侈品特性，对茅台树立国际性名酒品牌起着重要作用；2006年4月1日起，粮食类白酒和薯类白酒统一消费税为20％，减少5％，这对未来茅台的毛利率提升、盈利能力增加起着积极作用，经过测算可以增加净利润4％以上。

    按照未来5年贵州茅台主营收入20％－30％的增长率，将在2010年的时候贵州茅台达到年销售额100亿的里程碑，在这五年中，销售利润率和毛利率将逐渐小步提升。在2010年，茅台的销售毛利率达到85.5％，销售净利润率达到38％，按照现在茅台9.438亿的总股本计算，达到每股4元的收益。考虑到，茅台销售额达到100亿后，可能会出现国际上白酒企业规模达到一个标志性阶段时，会有一个长时间的徘徊期，预测茅台在达到百亿后，销售额会出现缓慢增长的情况。
   
    长期来看，按照熊市15倍消费类股价值股PE定位，为60元，按照牛市25倍消费类股价值股PE定位，为100元。按照茅台不再提价、政策不再变化的保守测算，2006年～2008年茅台的每股收益为1.51元、1.89元、2.61元，目前股价在长期来看低于熊市的消费类价值股PE定位，给予“推荐”评级。

老窖
   
    90年代之前，高端白酒市场就是茅台、汾酒、五粮液、泸州老窖的天下，但是泸州老窖采取了“让名酒变名酒”的经营策略，错过几次提价来巩固品牌形象的大好机会。2000年以来，公司调整策略推出“国窖1573”高端品牌取得明显的市场效果，从2004年开始放量，2005年达到1000吨的销售量，低于国窖目前4000吨的产能上限，未来产量提升有足够的保证，这也为泸州老窖在未来5年的成长奠定了良好的基础。

    浓香型白酒的酿造存在高中低档同步增长的特点，发展高档酒就会产生大量的低档酒，国家消费税的重要补充就要求从量税按实际销售量计算，不得按65度酒折算的销售量计算，一定程度上冲淡了比例税下调5％对泸州老窖的正面影响。

    在白酒市场上，品牌更替频频，每个稍有实力的酒厂都会推出不同的高端品牌进行经营，有这样一个行业规律，一个非商标同名的品牌到达成熟期需要3年，完成成长期5－10年，之后就看经营的方针以及后续新品牌是否及时补上，否则就会经历销售的滞胀和衰退期。

    “国窖1573”运作的十分成功，市场化运营方式卓有成效，现在是品牌成立的第五个年头，也是品牌收获期的开始，我们可以预计未来5年将是高速增长3年，然后逐步放慢增长速度。这个特性，将使得泸州老窖的市场波动性凸现，不似贵州茅台和山西汾酒绵绵发力。
   
    今年泸州老窖拟以12.22元/股的价格定向增发不超过3000万股，并拟授予激励对象2400万份股票期权，每份期权可购买1股股票，行权价为12.78元，而绩效考核的时间为2006～2008年。分年度进行考核，其中2006年的绩效考核指标为每股收益不低于0.2元，2007、2008年净利润需同比增长30％，净资产收益率不低于10％。