食品饮料行业继续保持高景气度，由于行业周期性弱、价格敏感度低，并且随着收入增长对品牌和产品的需求不断升级，优质企业保持长期、稳定增长的概率较大，这带来了较好的长期业绩表现、降低了经营波动风险和投资回报的要求，使行业获得较高的估值。

    从2007年1-5月份各个子行业销售情况、利润总额增长情况看，盈利增长排序依次为：屠宰及肉类加工45.49%、啤酒制造41.94%、葡萄酒制造37.28%、白酒制造35.23%、液体乳及乳制品制造25.34%。根据上半年行业数据和不同产品消费特征与居民收入变动相关的分析，我们预计07、08年子行业利润增长排名依次为：屠宰及肉类加工、白酒、啤酒、葡萄酒、液体乳及乳制品制造。

    高档白酒行业进入壁垒高，行业现阶段对于高价格策略已经基本达成共识，形成提价、销售增长的良性循环。年份酒的发展提升了产品的价格空间，催生了白酒的收藏市场，行业进入发展的新阶段。

    啤酒行业随着主要消费群体收入的增加、产品结构优化和行业逐渐摆脱低价竞争转向品牌竞争，经营好转，行业或将进入拐点。

    葡萄酒国内消费增长是主要亮点，但是国内消费还不够成熟，进口冲击也存在短期的负面影响。

    屠宰及肉制品加工收入、利润增长都居于前列，国内工业化程度低，行业集中度也低，发展空间非常大。

    乳制品消费未来的主要增长在二、三线城市，目前收入增长速度下降，激烈竞争带来毛利率小幅下滑。

    在投资思路上，在经历了从价值发现到题材等不确定性因素炒作后，我们坚持回归价值投资，寻找“时间的朋友”，因此那些具备长期、稳定增长能力的企业就成为我们关注的重点。

    根据行业增长和竞争，我们评级依次为：白酒、屠宰及肉制品加工、葡萄酒、啤酒、乳制品。个股选择的两个思路：长期稳定增长的企业，并从中挖掘市值与行业地位不相称的企业；可能发生重大变化的优质企业。我们给予“增持”评级的公司依次为：五粮液、泸州老窖、双汇发展、贵州茅台、青岛啤酒、张裕A。(胡春霞)