一、基本面分析

    乙醇行业和出口消费者对玉米的强劲需求将推动2008年春美国玉米种植面积增加。而能源价格高企将有助于全球尤其是美国继续扩大玉米燃料乙醇的消费量，这将导致国际玉米市场供应偏紧。笔者认为，未来数年时间，农产品（爱股,行情,资讯）能源化将很可能颠覆传统的农产品定价模式，农产品价格的底部也会因此进一步抬升。另外，在国际农产品价格整体上涨的背景下，加上国内外玉米市场的联动性越来越强，后期国内玉米期价的上涨将得到强大的动力。

    国家粮油信息中心发布的2007年12月份《中国农产品月度供需报告》预测，2007年中国玉米的产量为14800万吨，对比国内玉米消费量，国内玉米市场供需基本持平。2007/2008年度中国玉米饲料消费量为9550万吨，较2006/2007年度提高300万吨，增幅为 3.24%。目前各地养殖业继续处于恢复之中，2007/2008年度中国玉米工业消费量为3750万吨，较2006/2007年度提高200万吨，增幅为5.6%。对2007/08年度玉米出口200万吨的预测不变。预计年度内国内玉米消费量为1.44亿吨，较2006/2007年度提高500万吨，增幅为3.6%。目前，国家实施了一系列政策扶植养殖业发展，国内养殖业在2008年年初将会呈现出进一步恢复的态势。从养殖业发展周期看，春节前后将是养殖业的快速恢复阶段，饲料玉米需求将随之大幅增长，并将于2008年5—6月份达到需求高峰。预计2007/2008年度国内玉米产量略高于当年需求，产需盈余数量约203万吨。

    更重要的是，由于油价高涨，生物燃料备受青睐，这是玉米价格上涨的直接原因。据美国农业部统计，在2007年美国收获的玉米中，将有 27%用于生产乙醇。美国审计总署2007年6月份警告说，今后5年里美国将有1/3的玉米用于生产乙醇。美国总统布什在2008年1月发表的国情咨文中说，10年后美国汽油消费量将削减20%，每年提供约1300亿升的乙醇燃料等替代性生物燃料，这个数字是2006年美国乙醇燃料产量的7倍。

    同时，专业权威农业天气机构CropCast预测，在2008年夏季，美国、中国高温干旱的可能比正常水平要高，这样的情况至少在局部地区会出现。目前来看微弱的或是中兴的拉尼娜现象将会给美国中部带来温度较高、降雨较少的天气。

    国内通胀预期也支撑玉米价格。国家统计局日前公布的2007年全年经济数据显示，全年国民经济保持平稳快速发展，GDP为246619 亿，增长11.4%；全年居民消费价格指数(CPI)上涨了4.8%。当前物价整体上行压力依然很大，市场对于加息预期非常强烈。同时美国次级债危机加大了全球经济增长的不确定性，给我国政府进行宏观调控增加了难度。目前，国内市场对央行持续加息的忧虑并不强，但对通胀的预期则有增无减，这将在一定程度上助推玉米价格上扬。

    另外，国家从2007年12月20日起取消小麦、稻谷、大米、玉米、大豆等原粮及其制粉的出口退税。笔者认为，本次退税政策调整不会从根本上扭转国内农产品价格上涨的趋势，因为无论从国内，还是国际来看，供给量都难以出现大幅增长。同时，本次取消出口退税的政策不会改变国内农产品进出口流向，因为税收因素并非影响大宗农产品进口的关键，而供求关系才是决定农产品价格、进出口走向的核心要素。由于我国实施了十分严格的农产品进出口配额制度，国内农产品进出口规模占国际国内产销规模的比例还非常低，加上出口退税率降为零的政策出台前后市场农产品供求关系没有发生大的转变，因此该政策对国际国内农产品价格及供求格局影响甚微。

    二、技术面分析

    从美玉米指数周线图看，2007年度经过较长一段时间的振荡下跌之后，7月下旬玉米价格因季节因素开始稳步反弹，目前依然保持着良好的上升形态。虽然当前美盘玉米出现暂时的调整，但预计空间不会太大。预计此次振荡上行格局将维持至2008年一季度，随后受基本面不确定因素影响，美玉米将在反复振荡中走高。

    从国内玉米指数周线图看，国内玉米受外盘联动性拉动反弹并打破了年内高点，近期高位振荡一方面是对短期过快上涨行情的调整，另一方面又是对突破行情有效确认。预计2008年度玉米价格将在反复振荡中走高。

    三、资金面分析

    目前，CFTC公布的基金持仓显示，基金在CBOT玉米持有多单462866手、空单113277手，基金净多单349589手。从 CBOT玉米基金持仓净头寸中看，2007年基金持有多头部位一直处于高位。鉴于外界对玉米行情的炒作，预计基金2008年玉米持仓仍将以多头持有为主。

    四、后市展望

    展望2007/2008年度玉米市场长期走势，总体表现应是前松后紧，前期市场供需关系表现为宽松，这与2006/2007年度正好相反，价格也是前低后高。而从整个宏观经济背景看，玉米现货变化幅度不会太大，价格宽幅振荡，这个时间段可能会持续到4月份，期间玉米市场购销两淡。 2007/2008年度，国家如不增加新的玉米出口配额，玉米深加工企业也不大幅增加生产能力，国内玉米市场就不会出现供不应求的局面，但总体供应偏紧的状态仍会延续。展望期货市场，国内外玉米市场虽不会出现激烈的上涨行情，一些不确定因素将影响行情高位振荡，牛市脚步也将放缓，但整体看，上涨依旧是主基调。